De ECB houdt de rente ongewijzigd terwijl de inflatie nog steeds hardnekkig is
De Europese Centrale Bank heeft donderdag de rentetarieven opnieuw bevroren, omdat ze aarzelde om te beginnen met het verlagen van de leenkosten, vanwege de bezorgdheid dat de hardnekkige inflatie niet zo snel afneemt als gehoopt.
De bestuursraad van het in Frankfurt gevestigde instituut hield de depositorente voor de vierde keer op rij stabiel op een record van vier procent, zoals algemeen werd verwacht.
“Hoewel de meeste maatstaven voor de onderliggende inflatie verder zijn versoepeld, blijft de binnenlandse prijsdruk hoog, deels als gevolg van de sterke loongroei”, aldus de ECB in een verklaring.
De ECB begon aan een historische renteverhogingscyclus nadat de kosten van alledaagse goederen enorm waren gestegen als gevolg van de Russische invasie in Oekraïne en te midden van pandemie-gerelateerde problemen in de toeleveringsketen.
De inflatie, die eind 2022 een piek bereikte van ruim 10 procent, is gestaag aan het afnemen en bereikte in februari 2,6 procent, op weg naar de doelstelling van twee procent van de ECB.
Tegelijkertijd zijn de vooruitzichten somber: de eurozone weet ternauwernood een technische recessie in de tweede helft van 2023 te ontwijken, die wordt gedrukt door slechte prestaties in de grootste economie, Duitsland.
Donderdag publiceerde de centrale bank bijgewerkte prognoses, waarbij de inflatie naar verwachting sneller zal dalen dan eerder werd gedacht en in 2025 zou terugkeren naar twee procent. Ook voorspelde zij dat de economie van de twintig landen van de eurozone dit jaar een zwakkere groei zou laten zien dan eerder werd gedacht.
Niettemin blijft de ECB zich zorgen maken over het voltooien van de ‘laatste mijl’ om haar inflatiedoelstelling te bereiken, wat haar ertoe aanzet de rente op hetzelfde niveau te houden als sinds oktober.
Bij de aankondiging van haar laatste besluit herhaalde de bank dat zij “vastbesloten was ervoor te zorgen dat de inflatie tijdig terugkeert naar haar middellangetermijndoelstelling van twee procent.
“Op basis van zijn huidige beoordeling is de Raad van Bestuur van mening dat de basisrentetarieven van de ECB zich op een niveau bevinden dat, indien voldoende lang gehandhaafd, een substantiële bijdrage aan dit doel zal leveren.”
Het monetairbeleidsbesluit van donderdag, en later de persconferentie van president Christine Lagarde, wordt nauwlettend in de gaten gehouden voor aanwijzingen over wanneer de ECB zal beginnen met het verlagen van de leenkosten, waarbij de meeste beleggers nu gokken op een eerste stap in juni.
Analisten zijn van mening dat de drijvende krachten achter de inflatie zijn verschoven van de energiekosten, die enorm stegen nadat Rusland Oekraïne in 2022 was binnengevallen, naar inflatie in de dienstensector en loongroei.
“De loongroei blijft hoog en er zijn nog weinig tekenen van een snelle ommekeer, wat de hardnekkigheid van de diensteninflatie aanwakkert”, zegt Frederik Ducrozet, hoofdeconoom bij Pictet Wealth Management.
De toegenomen geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten hebben ook de zorgen vergroot dat de inflatie zou kunnen herstellen.
Jemenitische rebellenaanvallen op de scheepvaart in de Rode Zee hebben rederijen ertoe aangezet de vitale handelsroute te mijden, terwijl een overloop van de oorlog tussen Israël en Hamas de olieprijzen zou kunnen beïnvloeden.
De Amerikaanse Federal Reserve, die van 19 tot 20 maart haar volgende rentevergadering houdt, worstelt ook met het moment waarop ze moet beginnen met renteverlagingen, omdat een reeks sterke economische cijfers de vooruitzichten op vroege renteverlagingen vertroebelen.
Voor de ECB bestaat er weinig twijfel over dat haar volgende stap een bezuiniging zal zijn.
“Er kan sprake zijn van vasthouden, en vasthouden, en vasthouden, en vasthouden, maar de volgende stap zal neerwaarts zijn”, zei Lagarde eind januari.
Eind vorig jaar was er speculatie ontstaan dat er al in maart een bezuiniging zou komen, omdat de inflatie sterk begon te dalen.
Maar deze verwachtingen verdampten toen de prijsstijgingen hardnekkig bleken, waarbij met name de onderliggende inflatie – waarbij de volatiele energie- en voedselkosten buiten beschouwing werden gelaten – niet zo snel daalde als gehoopt.
Terwijl waarnemers nu wedden op een eerste verlaging in juni, verwachten ze dat het proces langzaam zal verlopen.
“Wij verwachten dat de ECB het monetair beleid geleidelijk zal versoepelen en de rente in 2024 met in totaal 100 basispunten zal verlagen”, aldus Ducrozet.
