AI-leningen brengen de Amerikaanse markten in beroering
Handelaren werken op de vloer van de New York Stock Exchange (NYSE) tijdens de openingsbel, in New York City op 5 oktober 2026. (AFP Photo)
De rijkste bedrijven ter wereld kunnen niet langer alleen vertrouwen op hun enorme geldstapels om in de kunstmatige-intelligentierace te blijven en zijn plotseling massaal gaan lenen in een verschuiving die gevolgen heeft voor de hele wereld.
klasse = “cf”>
De stijgende Amerikaanse rentetarieven, ook die op staatsobligaties die de wereldeconomie verankeren, veroorzaken bevingen in de financiële wereld, en sommige analisten wijzen op de overvloed aan AI-leningen als een van de boosdoeners.
Van bijna niets in 2024 zijn de leningen in de technologiesector in de negen maanden sinds januari opgelopen tot ongeveer 500 miljard dollar, terwijl Google, Meta, Amazon, Microsoft en anderen hand over hand schulden opbrengen om de chips, servers en datacenters te financieren die AI aandrijven.
Goldman Sachs verwacht in 2027 een verdere stijging naar $1,2 biljoen.
“Dit is niet iets dat we eerder hebben gezien”, zegt Chris Della Fave, senior vice-president bij fondsenwervend adviesbureau Post Oak Group, die schat dat AI nu 25 procent van alle uitgiften van bedrijfsobligaties voor zijn rekening neemt, tegen 4 procent twee jaar geleden.
In inflatiegecorrigeerde termen wordt verwacht dat de AI-sector dit jaar meer zal lenen dan Amerikaanse kabelexploitanten hebben gedaan om het hele internet uit te bouwen, of dan spoorwegmaatschappijen hebben gedaan tijdens de 19e-eeuwse Amerikaanse spoorweghausse.
klasse = “cf”>
Tot nu toe hebben beleggers gretig de kans aangegrepen om geld te lenen aan de technologiegiganten, maar ze hebben rendementen geëist die nog niet zo lang geleden ondenkbaar zouden zijn geweest voor dergelijke blue-chipbedrijven.
Zelfs Meta heeft meer dan 7 procent per jaar moeten bieden, terwijl risicovollere cloud-datacenterspecialisten boven de 9 procent zijn gegaan.
De impact reikt veel verder dan de bedrijven die AI bouwen: hun schulden beginnen zelfs de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties te verdringen die het financiële systeem verankeren.
Een investeerder die anders misschien een Amerikaanse staatsobligatie zou kopen, zou in plaats daarvan kunnen beslissen om Microsoft te kopen, zegt Mark Malek, chief investment officer bij Siebert Financial, verwijzend naar de obligaties van de technologiegigant.
Die verschuiving drijft de rentetarieven die Washington betaalt om te lenen omhoog, legde hij uit.
Dit draagt bij aan de andere kracht die de Amerikaanse leenkosten opdrijft: de inflatie, aangewakkerd door de oorlog tegen Iran en de hoge energieprijzen.
De rente op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties – de maatstaf van Wall Street en algemeen gezien als het belangrijkste getal in de mondiale financiële wereld, dat de toon zet voor alles, van hypotheken tot autoleningen – ligt nu boven de 5,3 procent, het hoogste niveau sinds 2002.
Wat de volatiliteit nog groter maakte, was dat hedgefondsen zich als nooit tevoren in Amerikaanse staatsobligaties hadden gestort en eind 2025 7 procent van alle in omloop zijnde obligaties in handen hadden, hoewel dat aandeel sindsdien is gedaald.
klasse = “cf”>
Hedgefondsen, die grote inzetten op de markten plaatsen, verplaatsen hun geld veel sneller dan voorzichtigere beleggers zoals verzekeraars en pensioenfondsen.
Zelfs als de oorlog en de oliesituatie zich stabiliseerden, zei Della Fave: “Ik zou eerlijk gezegd niet verwachten dat de rentes dramatisch zouden dalen vanwege deze invloed van de AI-schuldensituatie.”
Afgezien van de stijgende kosten van leningen, stellen sommigen zich de risico’s in vraag van het gokken op een AI-hausse die tegen een muur zou kunnen botsen, zoals de dotcom-zeepbel in 2000 deed.
klasse = “cf”>
Zelfs een gematigde vertraging in het waanzinnige bouwtempo, vertragingen bij bepaalde projecten of een zwakker dan verwachte omzetgroei zouden een schok op de financiële markten kunnen veroorzaken, waarschuwde Malek.
Eind september waarschuwde het Financial Policy Committee van de Bank of England dat “het risico van een scherpere correctie blijft bestaan”, vooral als zorgen over het tempo van de ontwikkeling of adoptie van AI de winstverwachtingen negatief beïnvloeden.
In juli daalde de technologiezware Nasdaq-index, terwijl er twijfels waren over de AI-hausse, met bijna 7 procent.
Tegen deze achtergrond wordt cloudspecialist Oracle wel eens gezien als een graadmeter.
Met enorme schulden ($125 miljard), kasreserves die elk kwartaal slinken en een mogelijke vertraging van een enorm datacenterproject in New Mexico, knipperen er verschillende waarschuwingslichten voor de groep van Larry Ellison.
“Laten we zeggen dat Oracle een probleem heeft… Ze kunnen ergens niet voor betalen”, zei Malek. Problemen met de schulden zouden “besmetting kunnen veroorzaken” binnen de AI-financiering als geheel, voegde hij eraan toe.
