Mondiale tegenwind bedreigt het renteverlagingstraject van Türkiye
De economie van Türkiye heeft de afgelopen drie jaar een bedrieglijk eenvoudig maar moeilijk doel nagestreefd: het terugdringen van de inflatie, het verlagen van de rentetarieven en het terugbrengen van de groei naar een duurzamer pad.
klasse = “cf”>
Minister van Financiën en Financiën Mehmet Şimşek en het economische management hebben een groot deel van hun strategie rond die routekaart opgebouwd.
Maar net nu de omstandigheden voor verdere monetaire versoepeling leken te verbeteren, begon het mondiale klimaat te veranderen, en wel op twee terreinen die voor Türkiye het belangrijkst zijn: de rentetarieven en de olieprijzen.
De beleidsrente van de Turkse Centrale Bank bedraagt momenteel 37 procent. De markten zijn gefocust op de inflatiecijfers van augustus die op 3 september verschijnen en de volgende rentevergadering van de Centrale Bank op 10 september.
Tegelijkertijd beweegt het mondiale gesprek zich in de tegenovergestelde richting. Na de havikachtige opmerkingen van Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole is een nieuwe Amerikaanse renteverhoging een serieuze marktmogelijkheid geworden. Vanaf 30 augustus hadden de markten een waarschijnlijkheid van 56 tot 60 procent ingeprijsd op een renteverhoging in september, vergeleken met 66 procent een week eerder.
De volgende beleidsvergadering van de Fed staat gepland voor 15 en 16 september. Beleggers zullen nauwlettend letten op signalen over het beleidstraject van de centrale bank.
De obligatiemarkten hebben al gereageerd. De rente op Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties is naar het hoogste niveau sinds januari 2025 gestegen, terwijl de Japanse benchmarkrente het hoogste niveau in drie decennia heeft bereikt. De langetermijnfinancieringskosten in Duitsland en Frankrijk liggen ook op het hoogste niveau in meer dan vijftien jaar.
klasse = “cf”>
Praktisch gezien wordt mondiaal kapitaal steeds duurder. Voor Türkiye is dat van belang omdat hogere rendementen op Amerikaanse staatsobligaties het voor opkomende markten moeilijker maken om investeringen aan te trekken.
Zelfs als de risicopremie van Türkiye daalt, blijft het door beleggers geëiste rendement stijgen. Naarmate de mondiale rente stijgt, worden binnenlandse renteverlagingen moeilijker door te voeren.
Het tweede en meest directe risico is olie.
In tegenstelling tot eerdere prijspieken als gevolg van algemene geopolitieke spanningen, werd de jongste rally aangewakkerd door een hernieuwde confrontatie tussen Iran en de Verenigde Staten.
De situatie is vooral belangrijk voor Türkiye, dat sterk afhankelijk blijft van geïmporteerde olie en aardgas.
Gouverneur van de Centrale Bank, Fatih Karahan, benadrukte tijdens de presentatie van het Inflation Report op 13 augustus de aanhoudend hoge energieprijzen als een van de belangrijkste opwaartse risico’s voor de inflatie. De Centrale Bank verhoogde onlangs haar inflatievoorspelling voor eind 2026 naar 28 procent, rekening houdend met de ontwikkelingen op de energie- en grondstoffenmarkten.
klasse = “cf”>
Nu het conflict escaleert, zijn de olieprijzen boven dat basisscenario uitgekomen. Als de stijging blijvend blijkt, moeten de economische aannames mogelijk worden herzien.
Hogere olieprijzen vergroten de inflatiedruk, verhogen tegelijkertijd de energie-importfactuur van het land en vergroten het tekort op de lopende rekening. Gecombineerd met de stijgende mondiale rentetarieven is het resultaat een situatie die beleidsmakers liever vermijden.
De komende weken zullen daarom cruciaal zijn voor Şimşek en het economische management.
klasse = “cf”>
De focus ligt niet langer uitsluitend op het inflatietraject van Türkiye. Terwijl beleidsmakers in Ankara binnenlandse gegevens in de gaten houden, moeten ze ook de ontwikkelingen in Washington, de Straat van Hormuz en de bredere Golfregio in de gaten houden.
Het desinflatieprogramma van Türkiye is nooit een gemakkelijke onderneming geweest. Nu wordt de externe omgeving minder ondersteunend. In een tijd waarin beleidsmakers op zoek zijn gegaan naar ruimte om de omstandigheden te versoepelen, kunnen sterkere mondiale tegenwinden een voorzichtiger aanpak afdwingen. De remmen kunnen loskomen, maar langzamer dan eerder werd verwacht.
